Influência dos traços de personalidade narcisista dos CEOs no endividamento das empresas da B3

Oliveira, Ana Paula da Silva de; Garcia, Inajá Allane Santos

doi:10.1590/1808-057x20231834.pt

Acessibilidade / Reportar erro

Brasil

Revista Contabilidade & Finanças

Español English

Brasil

Español English

sumário « anterior atual seguinte »

Sumário

Artigo Original • Rev. contab. finanç. 35 (94) • 2024 • https://doi.org/10.1590/1808-057x20231834.pt copiar

Influência dos traços de personalidade narcisista dos CEOs no endividamento das empresas da B3

Autoria SCIMAGO INSTITUTIONS RANKINGS

Resumo

O objetivo deste artigo é investigar a influência dos traços de personalidade narcisista dos CEOs no endividamento das empresas brasileiras não financeiras listadas na B3. Pesquisas sobre os traços narcisistas têm como temática principal o impacto na rentabilidade das organizações. Desse modo, este trabalho visa preencher a lacuna da compreensão das implicações dos traços narcisistas dos CEOs nas decisões de endividamento das empresas e dos seus determinantes ao inserir uma característica psicológica. Esta pesquisa se torna relevante pois ajuda acadêmicos, profissionais de negócios e formuladores de políticas a identificarem padrões e tendências que possam alertar para possíveis crises financeiras. O impacto causado por este artigo está relacionado às evidências acerca dos efeitos que a contratação de CEOs narcisistas ocasionam no endividamento, pois compreender a interação entre o perfil do CEO e as escolhas financeiras da empresa pode fornecer orientações práticas para a gestão de riscos e tomadas de decisão informadas, contribuindo assim para o campo da estratégia empresarial e finanças corporativas. Foi utilizada uma amostra de 299 empresas não financeiras, analisadas de 2011 a 2020, com dados da base da Economatica, Relatórios Anuais, Relatos Integrados, Relatórios de Sustentabilidade e Relatórios da Administração. Para mensurar os traços de personalidade narcisista utilizou-se duas proxies, baseadas na assinatura e na proeminência da fotografia do CEO. O endividamento foi medido pelos indicadores: endividamento oneroso, total, de curto e longo prazo. Os resultados apontam que quanto maior os traços narcisistas dos CEOs maior será o endividamento das organizações, contribuindo para compreensão aprofundada dos fatores que influenciam as decisões financeiras das empresas, uma vez que identificar os fatores que levam a decisões arriscadas de endividamento pode permitir a implementação de medidas preventivas e estratégias de gestão de risco mais eficazes.

Palavras-chave:
características dos CEOs; narcisismo; endividamento; Teoria dos Escalões Superiores

Variáveis	Sigla	Formas de Cálculo	Autores
Dependentes
Endividamento de curto prazo	ECP	Passivo Circulante/Ativo Total	Avelare et al. (2020Avelar, E. A., Souza, A. A., Amaral, H. F., Orefici, J. B. P., & Cailleau, R. (2020). Determinants of Leverage and Regulation: An Analysis in Dental Health Plan Operators. Revista de Administração da UFSM, 13(4), 808-828. https://doi.org/10.5902/1983465940116 https://doi.org/10.5902/1983465940116... ); Do (2020Do, T. K. (2020). Financial statement comparability and corporate debt maturity. Finance Research Letters, 40. https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101693 https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.10169... ); Mogha e Williams (2020Mogha, V., & Williams, B. (2020). Culture and capital structure: What else to the puzzle? International Review of Financial Analysis, 73. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2020.101614 https://doi.org/10.1016/j.irfa.2020.1016... )
Endividamento de longo prazo	ELP	Passivo Não Circulante/Ativo Total	Avelar et al. (2020Avelar, E. A., Souza, A. A., Amaral, H. F., Orefici, J. B. P., & Cailleau, R. (2020). Determinants of Leverage and Regulation: An Analysis in Dental Health Plan Operators. Revista de Administração da UFSM, 13(4), 808-828. https://doi.org/10.5902/1983465940116 https://doi.org/10.5902/1983465940116... ); Mogha e Williams (2020Mogha, V., & Williams, B. (2020). Culture and capital structure: What else to the puzzle? International Review of Financial Analysis, 73. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2020.101614 https://doi.org/10.1016/j.irfa.2020.1016... ); Moura (2020Moura, F. V. (2020). Decisões sobre o Prazo de Endividamento de Empresas Brasileiras de Capital Aberto - Um Modelo Ajustado com Base em Teorias de Imperfeições do Mercado e Ambiente Macroeconômico (2000-2011). Revista Organizações em Contexto, 16(31), 267-288. https://doi.org/10.15603/1982-8756/roc.v16n31p267-288 https://doi.org/10.15603/1982-8756/roc.v... )
Endividamento total	ET	Passivo Circulante + Passivo não Circulante/Ativo Total	Gitman (2002Gitman, L. J. (2002). Princípios de administração financeira. Harbra.); Welch (2006Welch, I. (2006). Common Flaws in Empirical Capital Structure Research. Retrieved from https://www.semanticscholar.org/paper/Common-Flaws-in-Empirical-Capital-Structure-Welch/c9ec1eeda0ce01e800d2e64dcdaf489d61d066a4 https://www.semanticscholar.org/paper/Co... ); Machado et al. (2010Machado, M. A. V., Medeiros, O. R., & EidJunior, W. (2010). Problemas na mensuração da estrutura de capital: evidências empíricas no Brasil. Brazilian Business Review, 7(1), 24-47. https://doi.org/10.15728/bbr.2010.7.1.2 https://doi.org/10.15728/bbr.2010.7.1.2... )
Endividamento oneroso	EO	Passivo Oneroso/Capital Investido	Welch (2006Welch, I. (2006). Common Flaws in Empirical Capital Structure Research. Retrieved from https://www.semanticscholar.org/paper/Common-Flaws-in-Empirical-Capital-Structure-Welch/c9ec1eeda0ce01e800d2e64dcdaf489d61d066a4 https://www.semanticscholar.org/paper/Co... ); Machado et al. (2010Machado, M. A. V., Medeiros, O. R., & EidJunior, W. (2010). Problemas na mensuração da estrutura de capital: evidências empíricas no Brasil. Brazilian Business Review, 7(1), 24-47. https://doi.org/10.15728/bbr.2010.7.1.2 https://doi.org/10.15728/bbr.2010.7.1.2... ); Cavalcanti et al. (2018Cavalcanti, J. M. M., Paz, R. A. L., Ferreira, B. P., Amaral, H. F., & Mól, A. L. R. (2018). Relevância das Características dos CEO’s na Estrutura de Capital de Empresas Listadas no IBrX-100 da BM&FBOVESPA. Revista Pretexto, 19(1), 25-42. https://doi.org/10.21714/pretexto.v19i1.3638 https://doi.org/10.21714/pretexto.v19i1.... )
Independentes
Proxy para o narcisismo do CEO, considerando sua assinatura	CEO_Assi	Área quadrada da assinatura/Número de letras do nome do CEO	Zweigenhaft (1977Zweigenhaft, R. L. (1977). The empirical study of signature size. Social Behavior and Personality: An International Journal, 5(1), 177-186. https://psycnet.apa.org/doi/10.2224/sbp.1977.5.1.177 https://psycnet.apa.org/doi/10.2224/sbp.... ); Ham et al. (2017Ham, C., Lang, M., Seybert, N., & Wang, S. (2017). CFO Narcissism and Financial Reporting Quality. Journal of Accounting Research, 55(5), 1089-1135. https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2581157 https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?... ); Ham et al. (2018Ham, C., Seybert, N., & Wang, S. (2018). Narcissism is a bad sign: CEO signature size, investment, and performance. Review of Accounting Studies, 23(1), 234-264. https://doi.org/10.1007/s11142-017-9427-x https://doi.org/10.1007/s11142-017-9427-... ); O’Reilly et al. (2018O’Reilly, C. A., Doerr, B., & Chatman, J. A. (2018). “See You in Court”: How CEO narcissism increases firms’ vulnerability to lawsuits. The Leadership Quarterly, 29(3), 365-378. https://doi.org/10.1016/j.leaqua.2017.08.001 https://doi.org/10.1016/j.leaqua.2017.08... ); Cragun et al. (2019Cragun, O. R., Olsen, K. J., & Wright, P. M. (2019). Making CEO Narcissism Research Great: A Review and Meta-Analysis of CEO Narcissism. Journal of Management, 46(6). https://doi.org/10.1177/0149206319892678 https://doi.org/10.1177/0149206319892678... ); Garcia (2021Garcia, I. A. S. (2021). Performance financeira das firmas lideradas por CEOs narcisistas: Um antes e depois da cadeira do poder (doctoral thesis in Accounting Sciences). Universidade Federal da Paraíba, João Pessoa. https://repositorio.ufpb.br/jspui/handle/123456789/22529 https://repositorio.ufpb.br/jspui/handle... )
Proxy para o narcisismo do CEO, considerando a proeminência de sua fotografia	CEO_Foto	Foi atribuído o valor: 1 quando não há fotografia; 2 quando há um ou mais executivos na foto; 3 quando a foto do CEO ocupa menos de meia página; 4 quando ocupa meia página; e 5 quando ocupa uma página.	Chatterjee e Hambrick (2007Chatterjee, A., & Hambrick, D. C. (2007). It's all about me: narcissistic Chief Executive Officers and their effects on company strategy and performance. Administrative Science Quarterly, 52(3), 351-386. https://doi.org/10.2189/asqu.52.3.351 https://doi.org/10.2189/asqu.52.3.351... ); Rijsenbilt e Commandeur (2013Rijsenbilt, A., & Commandeur, H. (2013). Narcissus Enters the Courtroom: CEO Narcissism and Fraud. Journal of Business Ethics, 117(2), 413-429. https://doi.org/10.1007/s10551-012-1528-7 https://doi.org/10.1007/s10551-012-1528-... ); Kime et al. (2018Kim, B., Lee, S., & Kang, K. H. (2018). The moderating role of CEO narcissism on the relationship between uncertainty avoidance and CSR. Tourism Management, 67, 203-213. https://doi.org/10.1016/j.tourman.2018.01.018 https://doi.org/10.1016/j.tourman.2018.0... ); Ahn et al. (2019Ahn, J. S., Assaf, A. G., Josiassen, A., Baker, M. A., Lee, S., Kock, F., & Tsionas, M. G. (2019). Narcissistic CEOs and corporate social responsibility: Does the role of an outside board of directors matter? International Journal of Hospitality Management, 85. https://doi.org/10.1016/j.ijhm.2019.102350 https://doi.org/10.1016/j.ijhm.2019.1023... ); Araújo et al. (2021Araújo, V. C., Góis, A. D., De Luca, M. M. M., & Lima, G. A. S. F. (2021). Narcisismo do CEO e o tax avoidance corporativo. Revista Contabilidade & Finanças, 32(85), 80-94. https://doi.org/10.1590/1808-057x202009800 https://doi.org/10.1590/1808-057x2020098... ); Garcia (2021Garcia, I. A. S. (2021). Performance financeira das firmas lideradas por CEOs narcisistas: Um antes e depois da cadeira do poder (doctoral thesis in Accounting Sciences). Universidade Federal da Paraíba, João Pessoa. https://repositorio.ufpb.br/jspui/handle/123456789/22529 https://repositorio.ufpb.br/jspui/handle... )
Controles
Tangibilidade dos ativos	TANG	Ativo Imobilizado/Ativo Total	Avelare et al. (2019Avelar, E. A., Souza, A. A., Amaral, H. F., & Reyes, S. T. (2019). Endividamento de Operadoras de Planos de Saúde da Modalidade Autogestão e Regulação da Saúde Suplementar. REAd. Revista Eletrônica de Administração, 25(3), 124-152. https://doi.org/10.1590/1413-2311.271.96907 https://doi.org/10.1590/1413-2311.271.96... ); Avelar et al. (2020Avelar, E. A., Souza, A. A., Amaral, H. F., Orefici, J. B. P., & Cailleau, R. (2020). Determinants of Leverage and Regulation: An Analysis in Dental Health Plan Operators. Revista de Administração da UFSM, 13(4), 808-828. https://doi.org/10.5902/1983465940116 https://doi.org/10.5902/1983465940116... ); Orlova et al. (2020Orlova, S., Harper, J. T., & Sun, L. (2020). Determinants of Capital Structure Complexity. Journal of Economics and Business, 110. https://doi.org/10.1016/j.jeconbus.2020.105905 https://doi.org/10.1016/j.jeconbus.2020.... )
Tamanho da empresa	TAM	Ln(Ativo Total)	Avelar et al. (2019Avelar, E. A., Souza, A. A., Amaral, H. F., & Reyes, S. T. (2019). Endividamento de Operadoras de Planos de Saúde da Modalidade Autogestão e Regulação da Saúde Suplementar. REAd. Revista Eletrônica de Administração, 25(3), 124-152. https://doi.org/10.1590/1413-2311.271.96907 https://doi.org/10.1590/1413-2311.271.96... ); Cragun et al. (2019Cragun, O. R., Olsen, K. J., & Wright, P. M. (2019). Making CEO Narcissism Research Great: A Review and Meta-Analysis of CEO Narcissism. Journal of Management, 46(6). https://doi.org/10.1177/0149206319892678 https://doi.org/10.1177/0149206319892678... ); Tristão e Sonza (2019Tristão, P., & Sonza, I. (2019). A Estrutura de Capital no Brasil é Estável? Revista de Administração Mackenzie, 20(4), 1-30. https://doi.org/10.1590/1678-6971/eRAMF190154 https://doi.org/10.1590/1678-6971/eRAMF1... ); Avelar et al. (2020Avelar, E. A., Souza, A. A., Amaral, H. F., Orefici, J. B. P., & Cailleau, R. (2020). Determinants of Leverage and Regulation: An Analysis in Dental Health Plan Operators. Revista de Administração da UFSM, 13(4), 808-828. https://doi.org/10.5902/1983465940116 https://doi.org/10.5902/1983465940116... ); Do (2020Do, T. K. (2020). Financial statement comparability and corporate debt maturity. Finance Research Letters, 40. https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101693 https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.10169... ); Mogha e Williams (2020Mogha, V., & Williams, B. (2020). Culture and capital structure: What else to the puzzle? International Review of Financial Analysis, 73. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2020.101614 https://doi.org/10.1016/j.irfa.2020.1016... ); Moura (2020Moura, F. V. (2020). Decisões sobre o Prazo de Endividamento de Empresas Brasileiras de Capital Aberto - Um Modelo Ajustado com Base em Teorias de Imperfeições do Mercado e Ambiente Macroeconômico (2000-2011). Revista Organizações em Contexto, 16(31), 267-288. https://doi.org/10.15603/1982-8756/roc.v16n31p267-288 https://doi.org/10.15603/1982-8756/roc.v... ); Orlova et al. (2020Orlova, S., Harper, J. T., & Sun, L. (2020). Determinants of Capital Structure Complexity. Journal of Economics and Business, 110. https://doi.org/10.1016/j.jeconbus.2020.105905 https://doi.org/10.1016/j.jeconbus.2020.... )
Rentabilidade	RENT	Lucro Operacional_i,t/Ativo Total_i,t-1	Titman e Wessels (1988Titman, S., & Wessels, R. (1988). The determinants of capital structure choice. Journal of Finance, 43(1), 1-19. https://doi.org/10.2307/2328319 https://doi.org/10.2307/2328319... ); Avelar et al. (2019Avelar, E. A., Souza, A. A., Amaral, H. F., & Reyes, S. T. (2019). Endividamento de Operadoras de Planos de Saúde da Modalidade Autogestão e Regulação da Saúde Suplementar. REAd. Revista Eletrônica de Administração, 25(3), 124-152. https://doi.org/10.1590/1413-2311.271.96907 https://doi.org/10.1590/1413-2311.271.96... ); Mogha e Williams (2020Mogha, V., & Williams, B. (2020). Culture and capital structure: What else to the puzzle? International Review of Financial Analysis, 73. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2020.101614 https://doi.org/10.1016/j.irfa.2020.1016... ); Orlova et al. (2020Orlova, S., Harper, J. T., & Sun, L. (2020). Determinants of Capital Structure Complexity. Journal of Economics and Business, 110. https://doi.org/10.1016/j.jeconbus.2020.105905 https://doi.org/10.1016/j.jeconbus.2020.... )
Risco do negócio	RISC	Ativo Circulante/Passivo Circulante	Avelar et al. (2019Avelar, E. A., Souza, A. A., Amaral, H. F., & Reyes, S. T. (2019). Endividamento de Operadoras de Planos de Saúde da Modalidade Autogestão e Regulação da Saúde Suplementar. REAd. Revista Eletrônica de Administração, 25(3), 124-152. https://doi.org/10.1590/1413-2311.271.96907 https://doi.org/10.1590/1413-2311.271.96... ); Cragun et al. (2019Cragun, O. R., Olsen, K. J., & Wright, P. M. (2019). Making CEO Narcissism Research Great: A Review and Meta-Analysis of CEO Narcissism. Journal of Management, 46(6). https://doi.org/10.1177/0149206319892678 https://doi.org/10.1177/0149206319892678... ); Tristão e Sonza (2019Tristão, P., & Sonza, I. (2019). A Estrutura de Capital no Brasil é Estável? Revista de Administração Mackenzie, 20(4), 1-30. https://doi.org/10.1590/1678-6971/eRAMF190154 https://doi.org/10.1590/1678-6971/eRAMF1... ); Avelar et al. (2020Avelar, E. A., Souza, A. A., Amaral, H. F., Orefici, J. B. P., & Cailleau, R. (2020). Determinants of Leverage and Regulation: An Analysis in Dental Health Plan Operators. Revista de Administração da UFSM, 13(4), 808-828. https://doi.org/10.5902/1983465940116 https://doi.org/10.5902/1983465940116... ).

Tamanho da Fotografia	Pontuação
Sem fotografia do CEO	1
Fotografia do CEO com um ou mais executivos	2
Fotografia do CEO sozinho, ocupando menos que meia página	3
Fotografia do CEO sozinho, ocupando mais que meia página, sendo o restante ocupado por texto	4
Fotografia do CEO sozinho, ocupando uma página inteira	5

Variáveis	Número de observações	Média	Desvio Padrão	Mínimo	Máximo
EO	2.007	0,699	3,299	0,001	130,519
ET	2.007	0,794	0,786	0,026	9,548
ECP	2.007	0,369	0,441	0,022	6,715
ELP	2.007	0,425	0,503	0,001	6,369
CEO_Assi	2.007	0,655	0,728	0,000	4,782
CEO_Foto	2.007	1,451	0,905	1,000	5,000
TANG	2.007	0,269	0,219	0,001	0,945
TAM	2.007	14,783	1,874	3,424	20,711
RENT	2.007	0,063	0,165	-1,579	2,987
RISC	2.007	1,741	1,472	0,007	27,457

Variáveis	(1)	(2)	(3)	(4)	(5)	(6)	(7)	(8)	(9)	(10)
EO (1)	1,000
ET (2)	0,085	1,000
ECP (3)	0,070	0,807	1,000
ELP (4)	0,071	0,855	0,385	1,000
CEO_Assi (5)	0,002	-0,143	-0,096	-0,137	1,000
CEO_Foto (6)	-0,029	-0,106	-0,143	-0,041	0,099	1,000
TANG (7)	0,011	0,095	0,031	0,120	-0,061	0,042	1,000
TAM (8)	-0,060	-0,319	-0,360	-0,182	0,171	0,399	-0,036	1,000
RENT (9)	-0,068	-0,266	-0,210	-0,232	0,089	0,073	-0,070	0,085	1,000
RISC (10)	-0,085	-0,298	-0,366	-0,144	0,002	0,001	-0,159	0,015	0,066	1,000

	Variáveis dependentes
	EO1	EO2	ET1	ET2	ECP1	ECP2	ELP1	ELP2
CEO_Assi	0,213		0,042^**		0,027^*		0,015
CEO_Assi	(1,36)		(2,34)		(1,83)		(1,51)
CEO_Foto		0,047		0,022^**		0,007		0,014^**
CEO_Foto		(1,59)		(2,15)		(0,96)		(2,55)
TANG	-1,615^*	-1,679^*	0,081	0,068^**	-0,130	-0,138	0,214	0,209
TANG	(-1,70)	(-1,77)	(0,40)	(0,34)	(-0,52)	(-0,55)	(0,99)	(0,97)
TAM	-0,677^**	-0,661^**	-0,251^***	-0,250^***	-0,075^**	-0,171^**	-0,079^**	-0,079^**
TAM	(-2,33)	(-2,28)	(-2,76)	(-2,76)	(-2,19)	(-2,17)	(-2,18)	(-2,20)
RENT	-1,324^**	-1,322^**	-0,440^**	-0,439^**	-0,129	-0,129	-0,311^*	-0,311^*
RENT	(-2,00)	(-2,00)	(-2,07)	(2,06)	(-1,23)	(-1,22)	(-1,71)	(-1,70)
RISC	-0,115^***	-0,117^**	-0,078^***	-0,078^***	-0,068^***	-0,069^***	-0,009^***	-0,009
RISC	(-3,41)	(-3,45)	(-4,14)	(-4,13)	(-3,63)	(-3,62)	(-1,04)	(-1,07)
Constante	11,291^*	11,141^**	4,616^***	4,602^***	3,064^**	3,047^**	1,553^***	1,556^***
Constante	(2,53)	(2,50)	(3,38)	(3,38)	(2,59)	(2,58)	(2,89)	(2,90)
Obs.	2.007	2.007	2.007	2.007	2.007	2.2007	2.007	2.007
Prob>F	0,0163	0,0162	0,0009	0,0010	0,0004	0,0002	0,1185	0,0484
R²	*2,13*	*2,21*	*16,43*	*17,00*	*20,92*	*21,22*	*7,03*	*7,52*

	Variáveis dependentes
	EO1	EO2	ET1	ET2	ECP1	ECP2	ELP1	ELP2
CEO_Assi	0,215		0,071^**		0,054^*		0,017
CEO_Assi	(1,03)		(2,11)		(1,92)		(1,19)
CEO_Foto		0,085		0,047^**		0,013		0,034^***
CEO_Foto		(1,39)		(2,05)		(0,79)		(2,65)
TANG	-1,650^*	-1,674^*	0,078^**	0,071^**	-0,131	-0,137	0,212^**	0,211
TANG	(-1,74)	(-1,77)	(0,39)	(0,35)	(0,53)	(-0,55)	(0,98)	(0,98)
TAM	-0,667^**	-0,659^**	-0,251^***	-0,249^***	-0,173^**	-0,170^**	-0,078^**	-0,079^**
TAM	(-2,29)	(-2,27)	(-2,78)	(-2,76)	(-2,21)	(-2,17)	(-2,17)	(-2,20)
RENT	-1,321^**	-1,323^**	-0,439^**	-0,439^**	-0,129	-0,129	-0,311^*	-0,311^*
RENT	(-2,00)	(-2,00)	(-2,06)	(-2,06)	(-1,23)	(-1,22)	(-1,71)	(-1,70)
RISC	-0,115^***	-0,116^***	-0,077^***	-0,078^***	-0,068^***	-0,069^**	-0,009	-0,009
RISC	(-3,42)	(-3,44)	(-4,15)	(-4,13)	(-3,64)	(-3,62)	(-1,03)	(-1,06)
Constante	11,171^**	11,155^**	4,604^***	4,614^***	3,060^***	3,050^**	1,545^***	1,567^***
Constante	(2,50)	(2,49)	(3,41)	(3,38)	(2,62)	(2,58)	(2,89)	(2,91)
Obs.	2.007	2.007	2.007	2.2007	2.007	2.007	2.007	2.007
Prob>F	0,0166	0,0163	0,0009	0,0010	0,0002	0,0002	0,1278	0,0421
R²	*2,17*	*2,21*	*16,39*	*16,98*	*21,07*	*21,21*	*7,07*	*7,50*

Universidade de São Paulo, Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade, Departamento de Contabilidade e Atuária Av. Prof. Luciano Gualberto, 908 - prédio 3 - sala 118, 05508 - 010 São Paulo - SP - Brasil, Tel.: (55 11) 2648-6320, Tel.: (55 11) 2648-6321, Fax: (55 11) 3813-0120 - São Paulo - SP - Brazil
E-mail: recont@usp.br

Acompanhe os números deste periódico no seu leitor de RSS

[1] Email:
apoliveira53@gmail.com